一片必爭(zhēng)之地、兩種出資邏輯、三類出資對(duì)立，兩家巨子毅力與決心在此對(duì)決。

我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的戰(zhàn)略出資戰(zhàn)場(chǎng)如火如荼，其間最大最重要的兩個(gè)戰(zhàn)略出資者便是阿里和騰訊，本錢將兩邊的事務(wù)觸角不斷延伸交錯(cuò)，也帶來(lái)旗鼓不息的戰(zhàn)役。

戰(zhàn)役在兩年前就現(xiàn)已延伸到了東南亞。

作為印尼當(dāng)?shù)刈畲蟮碾娚糖�道Tokopedia，其兩位創(chuàng)始人以為阿里控股的東南亞電商渠道Lazada是他們的首要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，兩位創(chuàng)始人曾期望與騰訊聯(lián)手，2017年他們與騰訊高管進(jìn)行了深入評(píng)論，京東也有意出資Tokopedia，兩邊耗時(shí)將近一年。

這場(chǎng)出資終究卻被阿里截胡，背后的重要推手是軟銀的孫正義——他不只是阿里的早期且最重要出資方，一起也是Tokopedia的大股東——在孫正義的積極推進(jìn)下，Tokopedia在2017年8月承受阿里11億美元的出資，正式被納入阿里系，并在16個(gè)月后再次承受阿里和軟銀11億美元的出資，估值到達(dá)70億美元。

現(xiàn)在東南亞最重要的兩個(gè)電商渠道，一個(gè)是阿里陣營(yíng)的Lazada，另一個(gè)是騰訊陣營(yíng)的Shopee，兩家電商渠道正在劇烈競(jìng)爭(zhēng)商場(chǎng)榜首的位置。Tokopedia盡管只專心在印尼商場(chǎng)，但由于印尼占有了整個(gè)東南亞商場(chǎng)40%的人口，且Tokopedia增速很快，其現(xiàn)已生長(zhǎng)為東南亞商場(chǎng)電商范疇的第三極。

把職業(yè)老三Tokopedia納入自己的陣營(yíng)，在今日看來(lái)，對(duì)阿里在東南亞的電商布局至關(guān)重要。

要成為全球重要參加者，阿里和騰訊不管在區(qū)域仍是范疇擴(kuò)張上，環(huán)繞出資的戰(zhàn)役都將更激進(jìn)，在新式商場(chǎng)，它們不再具有如國(guó)內(nèi)微信、付出寶兩大超級(jí)使用的主導(dǎo)位置，加上文明、地域、國(guó)情的差異，AT對(duì)當(dāng)?shù)乇煌豆�司的話語(yǔ)權(quán)和控制力都會(huì)受到影響。

在華興本錢董事總司理、出資銀行事務(wù)聯(lián)席擔(dān)任人王力行眼中，"經(jīng)過(guò)2015年、2016年的幾起大并購(gòu)以后，阿里和騰訊兩大巨子之間越發(fā)有一種‘既生瑜何生亮’的感覺(jué)。"作為2015年幾起互聯(lián)網(wǎng)大并購(gòu)的幕后英雄之一，王力行與巨子的戰(zhàn)略出資部一直堅(jiān)持嚴(yán)密協(xié)作與交流。

職業(yè)對(duì)戰(zhàn)略出資淺顯的了解分為兩種：一種以為戰(zhàn)略出資是"你為我效勞"，一種以為戰(zhàn)略是出資"我為你效勞"，前者被以為更像現(xiàn)階段的阿里，而后者則更像騰訊。

阿里內(nèi)部將出資并購(gòu)看作是圍棋游戲，頂層規(guī)劃明顯，棋盤是根底，被收買或控股的公司是否在自己領(lǐng)地取得一隅的優(yōu)勢(shì)并不重要，意圖是聯(lián)合起來(lái)吃掉最多的黑子，幫忙阿里贏得全局成功。

而騰訊的戰(zhàn)略出資是非典型的，他們的財(cái)政出資和戰(zhàn)略出資之間沒(méi)有明顯分界，他們也并沒(méi)有一個(gè)確定要去到達(dá)的方針。騰訊更像是一種圈層式的出資辦法，中心是"交際+內(nèi)容"，越趨近中心圈層騰訊的控制力就越強(qiáng)，而在較遠(yuǎn)的范疇，騰訊選用少量股權(quán)為主的出資辦法構(gòu)建生態(tài)，輸出根底才能給協(xié)作伙伴，從而取得進(jìn)入新范疇的時(shí)機(jī)，這與騰訊的銜接戰(zhàn)略相得益彰。

對(duì)戰(zhàn)略出資不同的了解，導(dǎo)致了阿里、騰訊出資部不同的人物、不同的邏輯和不同的出資節(jié)奏，而以AT為代表的戰(zhàn)略本錢，任何細(xì)微的動(dòng)作都會(huì)對(duì)創(chuàng)投圈帶來(lái)巨大影響。

兩套出資班底：強(qiáng)勢(shì)VS佛系

蔡崇信（Joseph Tsai）和劉熾平（Martin Lau），別離是我國(guó)最大的兩家互聯(lián)網(wǎng)公司——阿里和騰訊的"要害先生"，蔡于1999年阿里創(chuàng)建之初參加，劉則在騰訊樹立七年后、2005年上市之初參加，現(xiàn)任騰訊總裁，兩人現(xiàn)在執(zhí)掌著地點(diǎn)公司的戰(zhàn)略出資部。

2008年阿里巴巴集團(tuán)正式樹立阿里本錢，星空傳媒我國(guó)區(qū)原COO張蔚在這一年加盟阿里，并擔(dān)任阿里出資擔(dān)任人（后于2015年8月出任阿里影業(yè)總裁），直接向蔡崇信報(bào)告，張蔚治下首要是張飛燕和在世煌兩人，在世煌是阿里十八羅漢之一，后于2014年創(chuàng)建湖畔山南本錢，馬云是其最大出資方。

2011年底，原北極光創(chuàng)投副總裁張鴻平加盟，擔(dān)任阿里本錢董事總司理，也是阿里本錢中榜首位專業(yè)出資安排身世的出資人。張鴻平與阿里結(jié)緣于2011年7月阿里對(duì)美團(tuán)B輪5000萬(wàn)美元的出資案，除了主投方阿里，跟投方北極光創(chuàng)投的出資擔(dān)任人便是張鴻平。張鴻平于2016年頭離開阿里出資部。

現(xiàn)在阿里戰(zhàn)略出資部規(guī)劃超越200億美元，一共有5個(gè)團(tuán)隊(duì)，其我國(guó)內(nèi)3個(gè)團(tuán)隊(duì)，美國(guó)1個(gè)團(tuán)隊(duì)，還有東南亞1個(gè)團(tuán)隊(duì)。戰(zhàn)投部上面設(shè)了一個(gè)由馬云、蔡崇信、阿里CEO張勇等7人組成的出資委員會(huì)，當(dāng)事務(wù)部分和戰(zhàn)投部定見不合時(shí)，由投委會(huì)進(jìn)行終究決議計(jì)劃。

謝鷹、張飛燕和剛峰別離是阿里在國(guó)內(nèi)3個(gè)出資團(tuán)隊(duì)各自的董事總司理，向蔡崇信報(bào)告：剛峰團(tuán)隊(duì)，首要做零售項(xiàng)目出資并購(gòu)；張飛燕團(tuán)隊(duì)，曩昔首要看O2O和IOT，現(xiàn)在擔(dān)任文明傳媒范疇；謝鷹團(tuán)隊(duì)，則首要關(guān)注TMT范疇。

當(dāng)阿里開端系統(tǒng)性做出資的同一時(shí)期，騰訊也在2008年樹立了自己的出資部。原谷歌大中華區(qū)出資并購(gòu)總監(jiān)彭志堅(jiān)在這一年參加騰訊，入職時(shí)他掛職在企業(yè)開展部，等轉(zhuǎn)正后騰訊剛剛樹立出資并購(gòu)部，彭志堅(jiān)親歷并推進(jìn)了騰訊出資部從0到1的全過(guò)程，后擔(dān)任出資并購(gòu)部總司理，向劉熾平報(bào)告。直到2015年，彭志堅(jiān)辭去職務(wù)創(chuàng)建元生本錢。據(jù)《我國(guó)企業(yè)家》報(bào)導(dǎo)，彭志堅(jiān)在任的七年時(shí)間，代表騰訊出資了包含滴滴在內(nèi)的幾百家公司，累計(jì)出資額100多億美元。

現(xiàn)在，騰訊的出資并購(gòu)部由劉熾平主導(dǎo)，兩個(gè)管理合伙人林海峰和李朝暉擔(dān)任首要作業(yè)，兩人別離于2010年和2011年參加騰訊出資部，都是出資部的元老。

騰訊出資并購(gòu)部堅(jiān)持每年招聘應(yīng)屆本科生，這在出資界并不多見，但只定向從少量幾所優(yōu)質(zhì)高校選取，此外，騰訊出資并購(gòu)部每年還會(huì)從國(guó)外幾所固定商學(xué)院吸引人才。相關(guān)于其他安排，他們似乎有更多的志愿、資源和時(shí)機(jī)去培育新人。

一位騰訊內(nèi)部人士向《財(cái)經(jīng)》記者解說(shuō)騰訊堅(jiān)持校招的原因，"文明是一個(gè)十分重要的工作，假如你從校園里招一些好的苗子，進(jìn)來(lái)后手把手培育和教導(dǎo)，他們往往能夠跟你在許多當(dāng)?shù)厣嫌懈�多的共性或許共同性。"

在騰訊50多人的出資團(tuán)隊(duì)中，挨近三分之一的成員都是騰訊校招進(jìn)來(lái)的；阿里出資部不做校招，對(duì)參加成員的要求通常是具有多年閱歷的資深出資人，大部分人都是投行、VC、PE布景。

兩支不同布景的團(tuán)隊(duì)也具有各自的出資風(fēng)格。

55歲的蔡崇信是我國(guó)臺(tái)灣人，1995年遷居我國(guó)香港，現(xiàn)長(zhǎng)住美國(guó)圣地亞哥，蔡崇信是典型的美國(guó)精英作派，他熱愛體育運(yùn)動(dòng)——先后收買了圣地亞哥的美國(guó)全國(guó)長(zhǎng)曲棍球聯(lián)盟（NLL）擴(kuò)圍球隊(duì)、收買布魯克林網(wǎng)隊(duì)49%股權(quán)，還長(zhǎng)時(shí)間給香港男子長(zhǎng)曲棍球隊(duì)供給贊助。

作為長(zhǎng)曲棍球運(yùn)動(dòng)的狂熱愛好者，蔡崇信帶領(lǐng)下的阿里出資部，其出資風(fēng)格也表現(xiàn)出這門運(yùn)動(dòng)的特色——作為國(guó)際上最快的球類運(yùn)動(dòng)，長(zhǎng)曲棍球運(yùn)動(dòng)集體能、速度和技能于一體，競(jìng)賽中充滿了劇烈的身體對(duì)立——在收買餓了么的事例中，蔡崇信給出的估值和條款一度強(qiáng)勢(shì)到讓餓了么張旭豪跳起來(lái)拍桌子。

46歲的劉熾平性格和風(fēng)格都更溫文，他長(zhǎng)住香港，作為騰訊總裁，劉熾平對(duì)詳細(xì)事物干預(yù)極細(xì)。

在業(yè)界看來(lái)，這位騰訊總裁最激進(jìn)的時(shí)刻，或許是在2016年發(fā)著高燒，坐了10個(gè)小時(shí)的飛機(jī)到達(dá)赫爾辛基，以86億美元收買了芬蘭Supercell游戲作業(yè)室超越84％的股份——后者開發(fā)出了全球最具話題性的游戲大作《皇室戰(zhàn)役》，劉熾平在其間的戰(zhàn)績(jī)是全球排名第97。

劉熾平在今年1月的騰訊出資年會(huì)上談到，作為一個(gè)戰(zhàn)略出資者最重要的職責(zé)——"在咱們的事務(wù)里打造一個(gè)敞開和公平的渠道，讓每一個(gè)人都可以在里面經(jīng)過(guò)自己優(yōu)異的才能去取得最高的價(jià)值。"

多年來(lái)，商場(chǎng)評(píng)價(jià)兩種風(fēng)格沒(méi)有好壞，只有適不適合。阿里出資風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)激進(jìn)，會(huì)要求被投公司協(xié)作阿里的全體戰(zhàn)略，然而一旦阿里決議出資，也會(huì)不遺余力地支持被投公司；騰訊出資風(fēng)格"佛系"，"只求共生，不求具有"，少量股權(quán)出資給被投公司更多開展空間，其本身不是強(qiáng)協(xié)作、強(qiáng)聯(lián)盟的出資方法。

在阿里內(nèi)部，出資必須與事務(wù)高度協(xié)同，出資為事務(wù)效勞，著重公司毅力。一位阿里出資部前職工通知《財(cái)經(jīng)》記者，"出資部其時(shí)整理榜首優(yōu)先級(jí)到底是什么，榜首訴求肯定是戰(zhàn)略，考慮跟母體事務(wù)的結(jié)合、互補(bǔ)或許加強(qiáng)。"

騰訊的出資和事務(wù)則堅(jiān)持相對(duì)獨(dú)立，具有獨(dú)立的理念和價(jià)值觀，出資部的任務(wù)是探索騰訊未來(lái)或許性，不會(huì)只為騰訊當(dāng)下的某個(gè)戰(zhàn)略或許事務(wù)效勞。

出資部與事務(wù)部聯(lián)系的不同，本質(zhì)上取決于兩家公司底層的差異——阿里的主營(yíng)事務(wù)是電商，這是一門苦生意，做任何事務(wù)都需求一天天開展生長(zhǎng)，不或許一夜爆發(fā)成一個(gè)巨子；騰訊則不同，微信樹立了水平生態(tài)，而要做筆直生態(tài)的打造，騰訊的銜接戰(zhàn)略就需求去做廣泛的出資。

兩支戰(zhàn)投團(tuán)隊(duì)不同的布景和氣質(zhì)，加上兩家公司對(duì)出資部定位的不同，造就了阿里、騰訊截然不同的出資邏輯和節(jié)奏。

兩種出資邏輯：圍棋盤VS同心圓

今日阿里和騰訊的出資風(fēng)格在數(shù)年前恰恰相反。2011年之前的騰訊，出資事例多以并購(gòu)為主；而2013年之前的阿里，出資也不像如今尋求強(qiáng)事務(wù)耦合，更偏向一個(gè)有戰(zhàn)略眼光的財(cái)政出資人。

"抄襲者"的名聲和3Q大戰(zhàn)推進(jìn)了騰訊在2011年的內(nèi)部診斷會(huì)。診斷會(huì)后，騰訊把中心才能聚集在流量和本錢上，其間，"本錢"主張的提出者便是劉熾平，在這位前高盛人看來(lái)，騰訊不或許涉足一切的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，騰訊自此提出敞開戰(zhàn)略，經(jīng)過(guò)把出資作為中心戰(zhàn)略之一，與協(xié)作伙伴樹立生態(tài)協(xié)作聯(lián)系，"只求共生，不求具有。"

2011年1月24日，騰訊宣告樹立出資規(guī)劃為50億元的騰訊工業(yè)共贏基金，首要任務(wù)是出資工業(yè)鏈上的優(yōu)質(zhì)公司，更好地效勞騰訊敞開渠道上的用戶。依據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，騰訊在這一年就進(jìn)行了17次對(duì)外出資，而此前11年內(nèi)的出資買賣加起來(lái)才16次。

這一年也成為騰訊出資的分水嶺。騰訊經(jīng)過(guò)出資，切入了電商、本地日子、出行等諸多范疇，出資了京東、搜狗、滴滴出行等許多企業(yè)。在此之前，騰訊的出資多以并購(gòu)為主，且大部分發(fā)生在游戲范疇，與騰訊主營(yíng)事務(wù)強(qiáng)關(guān)聯(lián)。

騰訊從并購(gòu)為主走向了少量股權(quán)出資為主，而阿里做出了相反的挑選。

阿里生態(tài)經(jīng)濟(jì)體，注：黃色布景的圓圈為阿里收買或出資的事務(wù)。

資料來(lái)歷/阿里巴巴出資者聯(lián)系官網(wǎng)

2008年，阿里本錢在剛樹立時(shí)的動(dòng)身點(diǎn)是做財(cái)政出資。阿里對(duì)外的出資首要嚴(yán)密環(huán)繞能幫忙其電商事務(wù)開展的項(xiàng)目，比方2008年出資百世物流和2010年出資星晨急便，以處理電商商品的配送問(wèn)題；比方2010年出資寶尊電商，為品牌商家供給全體化的電商運(yùn)營(yíng)效勞；比方2010年出資淘淘搜，完善淘寶圖畫購(gòu)物搜索才能。

2013年，是阿里出資從財(cái)政出資者向戰(zhàn)略出資者人物轉(zhuǎn)化的要害之年。

在此之前，阿里的出資事務(wù)散落在三個(gè)部分——集團(tuán)出資部、B2B出資部以及淘寶出資部。值得注意的是，B2B出資部擔(dān)任人紀(jì)綱，于2016年1月參加螞蟻金服擔(dān)任其戰(zhàn)略出資部擔(dān)任人，2016年也是螞蟻金服出資戰(zhàn)略的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，曩昔首要環(huán)繞本身的金融場(chǎng)景進(jìn)行布局，這一年之后螞蟻開端關(guān)注綜合場(chǎng)景，先后投出了大搜車、曠視科技、哈啰出行等項(xiàng)目。

直到2013年1月，阿里進(jìn)行了其時(shí)樹立13年以來(lái)最難的一次安排架構(gòu)變革，樹立25個(gè)工作部，此前分散在各工作部的出資部，也在這次架構(gòu)調(diào)整中跟隨獨(dú)立的阿里本錢一起劃歸到"阿里巴巴集團(tuán)出資部"，職能上仍舊維持財(cái)政出資和戰(zhàn)略出資的區(qū)分。在阿里，集團(tuán)層面的戰(zhàn)略出資和財(cái)政出資一直共存到2014年，到了2014年4月，阿里徹底轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略出資者的人物。

創(chuàng)業(yè)公司在承受阿里的出資后，怎么與這個(gè)徹底的戰(zhàn)略出資者去談協(xié)作？

一位被阿里出資的企業(yè)合伙人向《財(cái)經(jīng)》記者總結(jié)了他的閱歷，"跟阿里談戰(zhàn)略出資，最好的辦法是他們投了你之后，你去看阿里內(nèi)部有什么事務(wù)，你自己寫方案，自己自動(dòng)進(jìn)去把這塊事務(wù)搞完。"他回憶蔡崇信在2016年出資年會(huì)上談到的，主旨是阿里其實(shí)并不是強(qiáng)勢(shì)，阿里投完一家公司之后，十分期望被投公司來(lái)幫阿里改造內(nèi)部事務(wù)。

此前《財(cái)經(jīng)》記者曾總結(jié)了在2017年6月的阿里出資者日上蔡崇信對(duì)阿里出資的邏輯闡述，他把出資并購(gòu)看作是圍棋游戲，在游戲中，把棋子放在棋盤上，可以從任一點(diǎn)開端，任一點(diǎn)完畢。"咱們便是把正確的財(cái)物放在正確的位置上，戰(zhàn)略出資和并購(gòu)是作為贏得圍棋的一部分，給阿里樹立長(zhǎng)時(shí)間的戰(zhàn)略價(jià)值。"

阿里出資并購(gòu)邏輯。資料來(lái)歷/阿里巴巴出資者聯(lián)系官網(wǎng)

而在2018年9月的阿里出資者日，蔡崇信對(duì)這一圍棋式的出資邏輯做了進(jìn)一步闡述，他說(shuō)，"出資并購(gòu)就像一個(gè)圍棋游戲，仍有許多棋子散落在各地，需求有人合理規(guī)整擺放。阿里會(huì)繼續(xù)進(jìn)行出資，由于出資是為了未來(lái)而布局，咱們更樂(lè)于投向能為公司發(fā)明‘1+1>10’效應(yīng)的項(xiàng)目。"

他在現(xiàn)場(chǎng)舉了餓了么的比方，阿里收買餓了么之后對(duì)其的賦能體現(xiàn)在四個(gè)方面：榜首，敞開淘寶和付出寶入口，最大化消費(fèi)者流量；第二，會(huì)員融合，88VIP向餓了么輸送阿里生態(tài)的超級(jí)會(huì)員；第三，豐厚交給場(chǎng)景，新零售擴(kuò)展其產(chǎn)品和效勞規(guī)模；第四，安排晉級(jí)，阿里將餓了么的安排結(jié)構(gòu)從多層級(jí)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化為工作部式結(jié)構(gòu)。

一位阿里出資部前職工曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，阿里的這種出資風(fēng)格被描繪成"中心化出資"，往往要三樣?xùn)|西：流量、用戶和技能。"至于投出去的錢是賺是虧，阿里不太在意，只要拿到這三樣?xùn)|西就賺了。"

而關(guān)于騰訊出資的"投行化"標(biāo)簽，劉熾平也在騰訊2019年出資年會(huì)進(jìn)步行了回應(yīng)："騰訊經(jīng)過(guò)出資挑選有所為有所不為，不只可以讓騰訊專精于自己拿手的事務(wù)，并且可以經(jīng)過(guò)協(xié)作伙伴樹立生態(tài)鏈，取得進(jìn)入新范疇的時(shí)機(jī)。"

在2018年11月3日騰訊全球協(xié)作伙伴大會(huì)出資分論壇上，騰訊出資董事總司理湛煒標(biāo)介紹騰訊的出資理念時(shí)也首要指出，騰訊出資將從生態(tài)戰(zhàn)略動(dòng)身，伴隨與互聯(lián)網(wǎng)各職業(yè)的深度融合，騰訊出資的規(guī)模會(huì)隨之?dāng)U展，但一直堅(jiān)持與騰訊全體戰(zhàn)略高度協(xié)同。

而在戰(zhàn)略協(xié)同之外，湛煒標(biāo)又著重，騰訊出資更重要的任務(wù)是期望用出資之手尋覓到有潛力的"顛覆者"，關(guān)于絕大部分筆直范疇，騰訊經(jīng)過(guò)少量股權(quán)出資，敞開銜接才能幫忙其生長(zhǎng)；關(guān)于中心交際和頭部?jī)?nèi)容范疇，騰訊會(huì)考慮控股和并購(gòu)，比方騰訊音樂(lè)、閱文等。

一位挨近騰訊出資部人士向《財(cái)經(jīng)》記者介紹，騰訊所定義的戰(zhàn)略出資有三類：

榜首類經(jīng)過(guò)出資或并購(gòu)形成具有主控位置的渠道型公司，比方騰訊音樂(lè)、閱文、微眾銀行；第二類，在中心筆直商場(chǎng)上可以和騰訊有很強(qiáng)聯(lián)動(dòng)，最典型的便是京東、新美大、滴滴、58同城、拼多多；第三類，能幫忙騰訊在其主營(yíng)事務(wù)筆直工業(yè)鏈中，獲取更大的生態(tài)價(jià)值以及安定護(hù)城河，比方游戲、內(nèi)容。

假如要用兩種意象來(lái)描繪阿里和騰訊的出資，阿里是完全的戰(zhàn)略出資方，棋盤是其根底；騰訊的出資則是去中心化的，更像是同心圓，以交際和內(nèi)容為圓心，其圈層不斷向外延展，終究意圖都是為了騰訊的銜接戰(zhàn)略效勞。

三類出資對(duì)立：新零售、電商、2B

曩昔一年，AT兩家出資在各范疇白熱化的對(duì)立戰(zhàn)，上一年頭即高調(diào)打響。

在2017年底至2018年頭，騰訊開端大筆出資線下零售，一舉出資了永輝超市、萬(wàn)達(dá)商業(yè)、海瀾之家，并與步步高商業(yè)展開了全面戰(zhàn)略協(xié)作。

劉熾平在上一年1月的出資年會(huì)上解說(shuō)騰訊頻繁出資傳統(tǒng)商業(yè)項(xiàng)意圖邏輯，"未來(lái)的趨勢(shì)是線上線下相結(jié)合，騰訊近期出資了不少線下企業(yè)，線下有許多寶藏。"

關(guān)于為什么大手筆投線下零售，騰訊出資管理合伙人李朝暉承受《商業(yè)周刊/中文版》采訪時(shí)曾說(shuō)，"外界以為是應(yīng)對(duì)阿里的戰(zhàn)略，實(shí)際上咱們看到的是O2O的時(shí)機(jī)，咱們以為傳統(tǒng)職業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)之間的結(jié)合和浸透帶來(lái)的商業(yè)時(shí)機(jī)是長(zhǎng)時(shí)間的，咱們覺(jué)得以后沒(méi)有線下零售，零售一定是線上和線下的結(jié)合。"

而比騰訊出資早得多，阿里早在2016年10月，馬云提出"新零售"戰(zhàn)略之時(shí)，就現(xiàn)已開端了對(duì)線下零售的攻城略地，包含內(nèi)部孵化了盒馬鮮生，先后入股了三江購(gòu)物、銀泰、聯(lián)華超市、新華都、高鑫零售。在騰訊對(duì)線下業(yè)態(tài)的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻下，阿里又在2018年2月戰(zhàn)略出資居然之家。

王力行把AT搶跑線下零售解讀為先占坑場(chǎng)景，再做更多計(jì)劃。"線下物理實(shí)體場(chǎng)景，很難無(wú)極限仿制，空間有限。"由于互相憂慮對(duì)方在自己之前將線下財(cái)物拿在手里，這種憂慮反過(guò)來(lái)又加快了兩者的出資節(jié)奏。

2018年4月，阿里聯(lián)手螞蟻金服投入55億美元、以95億美元的估值總算收買餓了么，阿里對(duì)餓了么的出資算計(jì)四次，跨時(shí)三年，出資近百億美元。

餓了么創(chuàng)始人張旭豪曾揭露表示，賣給阿里是他在其時(shí)環(huán)境下能做得最好的挑選。《財(cái)經(jīng)》曾報(bào)導(dǎo)，賣身阿里之后，除餓了么董事長(zhǎng)、阿里CEO逍遙子新零售戰(zhàn)略特別助理雙重身份外，張旭豪現(xiàn)在在與阿里有密切聯(lián)系的出資基金擔(dān)任顧問(wèn)，幫忙阿里尋覓新零售和新消費(fèi)方面的時(shí)機(jī)。

同月，在承受完騰訊A輪出資后，小紅書被阿里領(lǐng)投B輪，被視為小紅書從騰訊系走向阿里系的標(biāo)志。小紅書或許成為阿里電商重要流量來(lái)歷，關(guān)于這家阿里具有戰(zhàn)略價(jià)值的公司，騰訊卻挑選了甩手。

外界或許不能了解。"戰(zhàn)略對(duì)立價(jià)值不是騰訊出資戰(zhàn)略價(jià)值的優(yōu)先級(jí)，在小紅書的事例上價(jià)格或許更重要。"一位挨近買賣的騰訊內(nèi)部人士通知《財(cái)經(jīng)》記者。

到了2018年中，社群電商又成為騰訊出資的一大要點(diǎn)。以拼多多為首，社群電商項(xiàng)目諸如SEE小電鋪、山茶花、惠下單、多抓魚、小紅書、有贊、好衣庫(kù)、每日優(yōu)鮮等先后取得了騰訊出資。依據(jù)揭露發(fā)表的信息，2018年騰訊在電商范疇的出資項(xiàng)目到達(dá)14例，是2017年揭露發(fā)表8例的近兩倍。

餓了么和拼多多，別離是阿里和騰訊在2018年最重要的戰(zhàn)略出資——競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美團(tuán)點(diǎn)評(píng)上市前夕，餓了么于上一年8月和口碑組建成新的本地日子效勞公司，并宣告取得來(lái)自阿里、軟銀等超30億美元的出資許諾（現(xiàn)已兌現(xiàn)），不乏狙擊之意；而拼多多在今年以來(lái)現(xiàn)已爆發(fā)屢次與阿里的"二選一"工作，關(guān)于拼多多深耕的低線城市商場(chǎng)，淘寶亦動(dòng)作頻繁，在APP主搜第三欄上線"廉價(jià)好貨"特賣區(qū)，并晉級(jí)聚合算為阿里質(zhì)量惠經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略窗口，整合聚合算、淘搶購(gòu)、天天特價(jià)三大渠道流量。

"就像兩艘航空母艦。"一位和阿里、騰訊深度協(xié)作的出資人曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者這樣比喻AT的聯(lián)系，"你當(dāng)然要買一堆和主營(yíng)事務(wù)相關(guān)的護(hù)衛(wèi)艦，有些護(hù)衛(wèi)艦離得很遠(yuǎn)，或許沒(méi)多大戰(zhàn)略協(xié)同，首要是用來(lái)占坑。一旦打起仗來(lái)，其實(shí)你真實(shí)更在乎的是能不能買到一些炮彈，能把對(duì)方打痛，是吧？就比方拼多多便是騰訊的炮彈，騰訊投它便是看它能不能從淘寶那里挖一塊。"

據(jù)QuestMobile在1月22日發(fā)布的2018年度報(bào)告，拼多多和手機(jī)淘寶的重合用戶規(guī)劃現(xiàn)已挨近1.4億，而北京時(shí)間1月25日早間，年僅3歲的拼多多，其市值初次超越同為騰訊系的京東，位列我國(guó)電商公司市值第二，僅次于阿里巴巴（不過(guò)第二晚拼多多市值又被京東反超）。

臨近2018年四季度，在閱歷了一系列的質(zhì)疑之后，騰訊在上一年9月底的安排架構(gòu)中宣告全面擁抱工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，做各行各業(yè)的"數(shù)字化幫手"。在和騰訊新樹立的CSIG（云與才智工業(yè)工作群）交流中，王力行發(fā)現(xiàn)整個(gè)CSIG重組之后，內(nèi)部還處在梳理戰(zhàn)略的過(guò)程中，事務(wù)部分和出資部分正在進(jìn)行嚴(yán)密交流。

"讓天下沒(méi)有難做的生意"是阿里樹立以來(lái)的任務(wù)，加碼企業(yè)效勞，其實(shí)在2012年就現(xiàn)已成為阿里重要方針之一。其時(shí)阿里巴巴B2B退市不久，馬云在杭州體育館舉辦了一場(chǎng)面向B2B職工的大會(huì)，他提出了兩點(diǎn)：一是鼓勵(lì)B2B職工在集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行轉(zhuǎn)崗；二是阿里巴巴B2B要從銷售驅(qū)動(dòng)型的公司向效勞型的公司進(jìn)化。

IT桔子顯現(xiàn)，阿里巴巴加上螞蟻金服2018年共在企業(yè)效勞范疇進(jìn)行了18起出資，其間包含曠視科技、商湯科技等明星企業(yè)，是其在一切出資賽道中出手最多的范疇，超越阿里在主營(yíng)事務(wù)電商范疇的11起出資，而騰訊在企業(yè)效勞范疇出手的次數(shù)高達(dá)19次，僅次于其在文娛范疇的49次。

盡管阿里和騰訊出資各自的要點(diǎn)范疇不盡相同，但兩邊戰(zhàn)略出資部的定位有兩點(diǎn)共同：榜首都是為了開拓新的商場(chǎng)、供給向新范疇擴(kuò)張的或許性；第二都是后方的防御性武器，防止該范疇被對(duì)手反超。

一片必爭(zhēng)之地：必須拿下新式商場(chǎng)

阿里和騰訊在國(guó)內(nèi)的增速都呈現(xiàn)了放緩跡象，從2015年開端，印度和東南亞成為阿里騰訊搶占海外商場(chǎng)的必爭(zhēng)之地。

在印度，阿里現(xiàn)已在移動(dòng)購(gòu)物及付出渠道PayTM投入近20億美元，一起在一年內(nèi)三次出資了印度最大的網(wǎng)上雜貨商Bigbasket；而騰訊的出資十分廣泛，首要出資項(xiàng)目包含打車渠道Ola、外賣渠道Swiggy，此外在電商、交際、教育、游戲文娛、旅游等多個(gè)范疇均有涉獵。

立異工場(chǎng)高級(jí)出資司理阮飛在《印度的時(shí)機(jī)在哪里》一文中這樣總結(jié)阿里騰訊各安閑印度的出資戰(zhàn)略："騰訊的戰(zhàn)略是投頭部標(biāo)的，只要是商場(chǎng)中的龍頭企業(yè)，不分范疇，有時(shí)機(jī)都會(huì)參加；阿里仍是在自己拿手的電商、付出、物流、外賣等范疇下重注，并且依托于PayTM進(jìn)行工業(yè)鏈布局，也經(jīng)過(guò)PayTM的主體進(jìn)行了一系列出資與并購(gòu)。"

東南亞和印度，坐擁巨大的人口盈利，被視為"明日的我國(guó)"，盡管印度人口是東南亞的近一倍，但依據(jù)國(guó)際銀行的最新數(shù)據(jù)，印度2017年的人均GDP僅為1940美元，而東南亞人均GDP遠(yuǎn)高于印度，比方占有東南亞約40%人口的印尼，人均GDP為3847美元，是印度的兩倍，消費(fèi)才能更強(qiáng)。

東南亞商場(chǎng)具有超越6億的人口，他們分散在4個(gè)時(shí)區(qū)和11個(gè)國(guó)家。不同的文明、宗教和言語(yǔ)，多元化的挑戰(zhàn)也決議了阿里、騰訊在東南亞這個(gè)雜亂商場(chǎng)，很難采納"自己做"的辦法，更適合采納出資的辦法。

現(xiàn)在在東南亞，阿里現(xiàn)已在電商渠道Lazada上豪擲了40億美元，還兩次領(lǐng)投了"印尼版淘寶"Tokopedia；騰訊在東南亞的重要出資項(xiàng)目是在線文娛渠道Sea，此外，騰訊在一年內(nèi)兩次參加出資了印尼打車渠道Go-Jek。

Lazada是東南亞商場(chǎng)中的電商領(lǐng)跑者之一，阿里在三年前成為其控股股東，先后共重金投入了40億美金，Lazada是阿里在東南亞初次反擊的項(xiàng)目，也是阿里搶下東南亞商場(chǎng)的主陣地。

現(xiàn)在Lazada最微弱的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是東南亞電商渠道Shopee，其母公司Sea的大股東之一是騰訊，后者現(xiàn)在在Sea持股為34.3%。有意思的是，Shopee總裁馮陟旻（Chris Feng）也曾在Lazada任職，他還和京東CEO劉強(qiáng)東——同樣是騰訊出資的公司——是老鄉(xiāng)，兩人都是江蘇宿遷人。

Shopee雖樹立時(shí)間比Lazada晚了3年，但增速驚人，據(jù)App Annie數(shù)據(jù)，Shopee是2018年在東南亞下載量最大的購(gòu)物APP，電商聚合網(wǎng)站iPrice數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2018年第四季度，Shopee印尼和越南兩個(gè)商場(chǎng)的訪問(wèn)量超越了Lazada。

另一方面，Tokopedia盡管只專心于印尼電商商場(chǎng)，但訪問(wèn)量也十分驚人，據(jù)iPrice在2018年Q4計(jì)算的數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，該季度電腦端和移動(dòng)端月均訪問(wèn)量最高的東南亞公司依次是Lazada（1.834億）、Tokopedia（1.536億）和Shopee（1.476億）；此外，2017年亞馬遜在新加坡推出Prime Now效勞，供給從冷藏啤酒，肉類到書本的一切產(chǎn)品。

由于特殊的地理環(huán)境，東南亞商場(chǎng)的電商事務(wù)還沒(méi)有呈現(xiàn)肯定的主導(dǎo)者，電商浸透率僅為個(gè)位數(shù)，而正由于還沒(méi)有主導(dǎo)者，因而，阿里對(duì)東南亞電商商場(chǎng)志在必得。

阿里在上一年4月派去了元老彭蕾，擔(dān)任Lazada CEO，8個(gè)月后，即上一年12月，彭蕾卸任Lazada CEO，保存董事長(zhǎng)職位，Lazada創(chuàng)始人之一皮爾·彭龍接任CEO。

彭蕾拿手團(tuán)隊(duì)整合和價(jià)值觀刻畫，皮爾·彭龍此前承受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)曾表示，"彭蕾在Lazada重視兩個(gè)工作，一是文明，關(guān)注怎么培育領(lǐng)導(dǎo)人才；二是賣家，保證Lazada能夠?yàn)橐磺匈u家供給在渠道上開展的時(shí)機(jī)。"

控股方阿里還從總部調(diào)來(lái)了許多人幫忙皮爾·彭龍，包含Lazada聯(lián)席總裁印井（曾任天貓電器美家工作組總司理）、泰國(guó)區(qū)總司理董崢、印尼區(qū)總司理李純、越南區(qū)總司理張一星等，而他們此前都有一個(gè)共同的身份——阿里巴巴CEO張勇的助理。

另一方面，阿里還在上一年和前年兩次領(lǐng)投Lazada在印尼的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Tokopedia，專心東南亞商場(chǎng)的ATM本錢創(chuàng)始合伙人屈田以為阿里的這一出資有兩重意義："首要這是一個(gè)防御性出資，防止Tokopedia被亞馬遜、騰訊、京東等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出資；第二，在東南亞商場(chǎng)，阿里想押注整個(gè)賽道，而不是某一個(gè)賽手。"

Sea是騰訊在東南亞的最重要出資，Sea于2017年10月在紐交所上市，與騰訊相同，Sea的首要收入來(lái)歷是游戲和網(wǎng)絡(luò)效勞，上一年11月，騰訊和Sea到達(dá)了一項(xiàng)協(xié)作意向——Sea在接下來(lái)的5年內(nèi)，可以在印尼、泰國(guó)、菲律賓、馬來(lái)西亞、新加坡和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)優(yōu)先發(fā)布騰訊的手游和PC游戲。

Sea正在不斷加大對(duì)旗下電商渠道Shopee的投入，盡管2018全年Shopee的GMV初次超越100億美元（其間還包含臺(tái)灣商場(chǎng)），但其虧本也在擴(kuò)展，上一年全年母公司Sea凈虧本9.61億美元，其間僅Shopee就凈虧本了8.93億美元。今年3月，Sea表示正在經(jīng)過(guò)新股發(fā)行籌集高達(dá)15億美元的資金，業(yè)內(nèi)普遍猜想這15億美金極有或許是注入到Shopee。

騰訊在東南亞的另一項(xiàng)重要出資是Go-Jek，開始的Go-Jek是一個(gè)摩托車叫車渠道，現(xiàn)在現(xiàn)已開展成和微信相同的超級(jí)使用，供給18類按需效勞，比方Go-Mart（百貨購(gòu)物）、Go-Clean（房間清掃）、Go-Glam（理發(fā)化妝）、Go-Massage（按摩）等等。Go-Jek現(xiàn)在具有100多萬(wàn)名司機(jī)，每月訂單量超越1億筆，掩蓋2500萬(wàn)名用戶，估值110億美元。

Go-Jek的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是東南亞另一個(gè)以摩托車叫車起家的超級(jí)使用——Grab，現(xiàn)在估值超越140億美元，是東南亞估值最高的獨(dú)角獸，其出資方超越30位，包含軟銀愿景基金、豐田轎車、滴滴等，Grab還在上一年3月收買了Uber東南亞事務(wù)，后者取得Grab 27.5%的股份。

此前據(jù)外媒報(bào)導(dǎo)，Grab有意拆分其金融事務(wù)，并正與螞蟻金服和PayPal就潛在的戰(zhàn)略出資進(jìn)行初步評(píng)論，不過(guò)，螞蟻金服方面否認(rèn)了參加Grab的商洽。現(xiàn)在，螞蟻金服以出資并購(gòu)+移動(dòng)金融科技輸出的模式，現(xiàn)已在印度、泰國(guó)、韓國(guó)、菲律賓、巴基斯坦等9個(gè)國(guó)家地區(qū)推出了"本地錢包"。

在印尼2.62億的人口中，超越90%的人具有手機(jī)，被以為是亞洲最具吸引力的電子付出商場(chǎng)之一，但現(xiàn)在這些用戶更依靠現(xiàn)金，摩根士丹利的數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2017年，印尼只有2.1％的非現(xiàn)金買賣使用了電子付出，但到2027年這一比例預(yù)計(jì)將上升至24％。

現(xiàn)在在印尼的電子付出商場(chǎng)有四大玩家，別離是Go-Jek旗下的Go-pay、當(dāng)?shù)刎?cái)團(tuán)力寶集團(tuán)旗下的OVO、螞蟻金服和印尼Emtek集團(tuán)合資樹立的DANA以及"國(guó)字號(hào)"黑馬LinkAja。

Go-Jek的出資方包含騰訊、京東等，其現(xiàn)已取得印尼政府頒發(fā)的電子付出車牌，可用于付出Go-Jek渠道上的各種效勞，比方叫車、訂餐、上門按摩、線下商鋪等。據(jù)墨騰創(chuàng)投上一年11月份的報(bào)告，彼時(shí)Go-pay具有用戶群體超越一千萬(wàn)，在OVO和DANA 之上。

OVO是印尼力寶集團(tuán)旗下的電子付出工具，在印尼政府加強(qiáng)金融監(jiān)管前兩個(gè)月拿到了電子付出車牌，現(xiàn)在OVO可用于力寶集團(tuán)旗下的200多家商場(chǎng)，還包含集團(tuán)旗下的影院、醫(yī)院、校園及媒體渠道等。由于一直拿不到印尼電子付出車牌，Tokopedia和Grab轉(zhuǎn)而都出資了OVO，Tokopedia的大股東是阿里，Grab背后的大股東則是軟銀，這兩大獨(dú)角獸的付出都與OVO深度綁定。

DANA于2018年3月22日由螞蟻金服（持股39%）和印尼Emtek集團(tuán)（61%）合資樹立，后者稱現(xiàn)已取得印尼電子付出車牌。Emtek集團(tuán)是印尼訪問(wèn)量排名第三的電商渠道Bukalapak的出資方，此外還取得了黑莓交際軟件BBM六年的運(yùn)營(yíng)權(quán)，BBM是印尼第二大聊天工具，DANA正為其超越5000萬(wàn)的交際用戶供給移動(dòng)付出和金融效勞。盡管DANA具有螞蟻金服的付出技能加持，但和OVO相比，DANA仍缺乏豐厚場(chǎng)景支持。

值得注意的是今年3月新樹立的"國(guó)字號(hào)"黑馬LinkAja，其由印尼電信、曼迪利銀行、印尼人民銀行、印尼國(guó)家銀行和國(guó)家儲(chǔ)蓄銀行將整合各自的移動(dòng)付出效勞后推出，這一行動(dòng)被業(yè)內(nèi)視為印尼政府對(duì)民營(yíng)企業(yè)的防御辦法——后者紛繁在印尼擴(kuò)張金融效勞事務(wù)，人們?cè)絹?lái)越憂慮它們會(huì)對(duì)本鄉(xiāng)企業(yè)造成要挾。

"阿里在東南亞的出資有清晰的戰(zhàn)略意圖，出資之前它會(huì)想清楚自己的事務(wù)怎么走；騰訊由于在海外沒(méi)有微信的流量支持，更像一個(gè)財(cái)政出資方的人物。"屈田向《財(cái)經(jīng)》記者這樣描繪阿里和騰訊在東南亞的出資風(fēng)格。

AT實(shí)際：大體量、獨(dú)角獸

在今日的我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)國(guó)際，假如你是一名創(chuàng)業(yè)者，必須理解這樣一個(gè)"AT實(shí)際"：你的創(chuàng)業(yè)簡(jiǎn)直逃不開AT的輻射規(guī)模，一旦你創(chuàng)業(yè)的范疇是AT必爭(zhēng)的依據(jù)地，你往往很難決議自己的命運(yùn)。

一位被投公司創(chuàng)始人向《財(cái)經(jīng)》記者總結(jié)，"阿里的出資分兩種，一種是進(jìn)攻型出資，一種是防衛(wèi)型出資，咱們就歸于防衛(wèi)，我后來(lái)才搞清楚，防衛(wèi)型出資便是它可以死，但不能被別人拿走。"

2018年是阿里、騰訊相繼樹立出資部十周年，兩家公司出資部的觸角現(xiàn)已無(wú)遠(yuǎn)弗屆，且互相交錯(cuò)。

劉熾平在年頭的出資年會(huì)上泄漏，"在曩昔十年中，騰訊現(xiàn)已出資了700多家公司。在700家公司中，有63家現(xiàn)已上市，122家是市值/價(jià)值超越10億美元的獨(dú)角獸。此外，咱們持股超越5％的公司的總市值現(xiàn)已超越5000億美元（《財(cái)經(jīng)》注：到4月12日，騰訊市值4739億美元）。2018年咱們出資的16家公司都上市了，打破了以往的紀(jì)錄。"

阿里方面沒(méi)有公布過(guò)清晰的出資金額和數(shù)量，在2018年9月17日的阿里出資者日上，阿里CFO武衛(wèi)曾泄漏，"現(xiàn)在阿里巴巴戰(zhàn)略出資的財(cái)物（包含螞蟻金服、新浪微博、高鑫零售等）價(jià)值800億美元。"

2018年上半年，依據(jù)科技媒體36氪計(jì)算，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的出資霸主阿里和騰訊別離投出了1000億元和1200億元人民幣，這一數(shù)據(jù)均超越了兩家前一年各自的出資總額；而據(jù)清科研究中心旗下私募通的數(shù)據(jù)，2018年上半年我國(guó)股權(quán)出資商場(chǎng)共發(fā)生出資事例數(shù)量達(dá)5024起，涉及出資金額算計(jì)到達(dá)5795.02億元人民幣。

據(jù)此計(jì)算，單就出資金額來(lái)看（刨除部分海外出資），僅阿里和騰訊兩個(gè)戰(zhàn)略本錢方就占有了不低于30％的比例，在如此大的體量之下，戰(zhàn)略本錢方任何一個(gè)細(xì)小改變，都或許影響到整個(gè)創(chuàng)業(yè)環(huán)境。

除了金額之外，阿里、騰訊對(duì)頭部的互聯(lián)網(wǎng)公司影響力更大。

1月24日，胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2018胡潤(rùn)大中華區(qū)獨(dú)角獸指數(shù)》，共收錄186家獨(dú)角獸企業(yè)，《財(cái)經(jīng)》記者計(jì)算發(fā)現(xiàn)，2018年國(guó)內(nèi)商場(chǎng)超越半數(shù)的獨(dú)角獸與BAT均存在直接或直接的股權(quán)聯(lián)系，值得注意的是，在估值超越300億元人民幣的獨(dú)角獸中，和阿里、騰訊有關(guān)的獨(dú)角獸企業(yè)占比到達(dá)三分之二。

漢能出資創(chuàng)始人陳宏曾這樣向《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)道，"今日能發(fā)生一家自己做又不依靠頭部的企業(yè)，在阿里系、騰訊系之外變得越來(lái)越難了。"

一位創(chuàng)業(yè)者曾經(jīng)在是否承受阿里的大比例出資中搖晃，對(duì)方通知他："你要想好，你是想成為下一個(gè)王興？仍是下一個(gè)俞永福？"王興與阿里為敵，俞永福成為了阿里合伙人，都是好挑選。于是，這位創(chuàng)業(yè)者深思熟慮之后，承受了騰訊的出資。