發(fā)布2020年Q1財報之后，美團股價大漲，到達前史高點，市值超越千億美金。疫情之中，本地日子服務(wù)職業(yè)受挫明顯，Q1全國餐飲業(yè)總收入縮短44.3%，一向到4月，同比仍處于嚴峻的下滑態(tài)勢。

關(guān)于美團，就有了如下矛盾的描述：所處職業(yè)受疫情影響巨大，特別餐飲業(yè)和酒旅業(yè)用“失望”形容是毫不過火的，即便是美團，2020年Q1總營收也下滑了12.6%，其中餐飲外賣事務(wù)下降11.4%，遭到重創(chuàng)，但另一方面，股價走高，資本商場明顯給了美團充沛的信任。

這一切的原因又是什么？

值得注意的是，線上零售巨頭阿里近年來不斷加強了對美團的攻勢，在經(jīng)過數(shù)次的組織架構(gòu)和事務(wù)調(diào)整之后，春節(jié)之后開端將本地日子服務(wù)與付出寶進行深度交融，不僅宣稱要對外賣傭錢進行大手筆的減免（3-5個百分點），亦要經(jīng)過付出寶私域流量降低商家的獲客和營銷本錢。

某種意義上說，美團的市值辦理取決于阿里的圍追堵截功率，美團在資本商場表現(xiàn)很重要原因在于阿里對美團沒有形成肯定的壓制力。

本文將要點探討以下問題：1.美團在疫情期間終究表現(xiàn)如何；2.阿里為何難以形成肯定沖擊。

美團外賣疫情的抗壓性表現(xiàn)在哪？

到店酒旅在疫情期間簡直難有作為，反彈也首要取決于后疫情周期的經(jīng)濟復(fù)蘇和消費影響等因素，咱們不妨將本季度的研究要點放在美團的中心事務(wù)：餐飲外賣。

在曩昔的三年時間里，美團外賣買賣量不斷攀升，2019年其職業(yè)浸透率為8.4%，依據(jù)我國飯店協(xié)會數(shù)據(jù)，2019年外賣職業(yè)對餐飲業(yè)的浸透率為12.9%，也就是說美團拿到了65%的商場規(guī)劃。

2020年Q1，餐飲業(yè)和外賣均遭到嚴峻的萎縮，但美團浸透率卻在此時到達了11.9%，當堂食受限之時，外賣在就餐中權(quán)重快速上升，盡管買賣規(guī)劃收窄，但美團商場占比迅速擴張，至少在2020年Q1，阿里對美團強壯的攻勢沒有形成。

也就是說，盡管職業(yè)規(guī)劃下滑，但美團在外賣職業(yè)中的占比環(huán)比是要加大的。

商場占比擴展，甚至是接近獨占之時，美團對商家的談判優(yōu)勢將得到表現(xiàn)。

在曩昔幾個月中，美團外賣的“抽傭率”成為職業(yè)重視點，在阿里方面表示要對商家讓利“3-5個百分點”抽傭率后，美團也同期表示要依照以上份額減免傭錢，但多將傭錢減免轉(zhuǎn)存至營銷賬戶。

那么，在2020年Q1美團外賣的抽傭率真有改變嗎？

2020年Q1，美團外賣總貨幣化率略有下降到13.3%，其中抽傭率下降了1.1個百分點，營銷貨幣化率則添加了0.3個百分點。

在疫情期間，美團對降傭表現(xiàn)的極為克制，這既有商場占比過大，職業(yè)反彈聲音一時間難以根本上影響美團根基的因素，站在商場良性競爭考慮，咱們也期望阿里可以增強攻勢，但另一方面，外賣這一勞作密布型職業(yè)其傭錢也受騎手本錢限制。

在2019年財報時，咱們曾依據(jù)騎手的本錢，測算美團外賣的抽傭底線大致為12%，也就是說，勞作密布性質(zhì)的外賣職業(yè)降傭錢固然是個政治正確的口號，但從企業(yè)生計角度仍是要看具體數(shù)據(jù)。

依據(jù)2020年Q1財報，咱們大致核算當期每單外賣對騎手的開銷為5.2元，在疫情高危時分，外賣騎手奔走的危險是要經(jīng)過收入進行彌補的。

2020年Q1，單騎手本錢開銷較2019年均勻值添加0.5元，當季度13.7億筆的訂單，大致多開銷了6.85億元。

一方面騎手本錢添加，但另一方面抽傭率上行的空間現(xiàn)已不大，這是美團外賣疫情期間面對的首要問題。

2019年前之前，騎手開銷大致在可控范圍，當買賣規(guī)劃走高，營銷收入占比擴展之時，騎手對外賣盈余的影響相對可控，但疫情期間，若再以此邏輯形式，必定是犧牲損益表，但美團在此經(jīng)過正餐盡量保持了單筆訂單的毛利率。

僅從抽傭這一商業(yè)模式看，單筆訂單金額與除騎手本錢外單筆訂單贏利簡直是呈正相關(guān)性，當正餐開端在外賣中占比加大之時，明顯是有利于外賣企業(yè)進步毛利率的，即便給騎手添加了開銷，單筆毛利仍然是向好的。

而導(dǎo)致運營贏利虧本的原因也很簡單，勞作密布型工業(yè)需要的是規(guī)劃效應(yīng)，但規(guī)劃收窄，期間費用開銷保持原有水平，即便單筆訂單毛利水平有所改善，終究虧本也是難以避免的。

咱們可暫對疫情期間美團做如下總結(jié)：商場規(guī)劃仍在擴展，商場地位仍然強勢，短期內(nèi)持續(xù)降傭的空間不大，但長期內(nèi)正餐在外賣份額添加后，傭錢是可以下調(diào)的，此外，營銷類收入這一“軟性抽傭”占比也會持續(xù)增加，會必定程度上對沖商家的對立心思。

阿里還能對美團精準沖擊嗎？

2020年阿里本地日子收入同比下滑8%，為48億元，此數(shù)據(jù)可從兩方面解讀：從肯定值看，阿里本地日子服務(wù)雖包含了到店和外賣，歸納數(shù)據(jù)僅是美團外賣的一半收入，從下滑速度看，阿里本地日子的8%的跌幅要優(yōu)于美團外賣的表現(xiàn)。

從對立疫情危險來看，阿里本地日子表現(xiàn)相對不錯，也很可能將此次外部危機視為本身發(fā)展機會，要點突擊，但如前文所言，本地日子服務(wù)是一個講究規(guī)劃化的職業(yè)，在有規(guī)劃的同時，對商家對騎手才能有充沛的議價能力，終究轉(zhuǎn)化為商家價值。

在后疫情年代，具有商場優(yōu)勢的企業(yè)明顯會利用主體地位，率先包圍，這簡直是確定的。

那么，阿里對美團還能發(fā)起多大的有效性進攻呢？

在曩昔幾年時間里，本地日子服務(wù)在阿里生態(tài)的定位是一向改變的，從前期為付出寶供給線下付出場景，再到新零售的本地化布局，終究到一門獨立的事務(wù)，現(xiàn)在又與付出寶結(jié)合，為后者供給更豐厚的使用場景，二者結(jié)合追求功率最大化。

由于定位的搖擺，阿里本地日子迄今也有著多種“后遺癥”，比如產(chǎn)品線過多，在美團現(xiàn)已優(yōu)化產(chǎn)品線，要點以美團App為主，進步渠道的營銷價值，再與商家深度綁定，而阿里本地日子條線則有口碑、餓了么以及付出寶小程序、流量端除以上外亦有手淘等多個接口，流量過于渙散，在阿里內(nèi)部，并購后的產(chǎn)品條線優(yōu)化、人員整合是2019年的重要工作，這也是在2020年開端付出寶在本地日子服務(wù)進步主導(dǎo)權(quán)的原因。

流量渙散，無法形成集團軍式進攻，這也是阿里近年多在傭錢問題上大做文章，但并未不堅定美團的原因。

2020年本地日子服務(wù)接入付出寶，后者開端為商家供給私域流量、結(jié)合付出工具，咱們以為這是本地日子服務(wù)事務(wù)近年來罕見的在商家營銷訴求上的突破點，是值得重視的。

但假如僅以付出寶的流量來遏制美團那簡直是不現(xiàn)實的，在美團現(xiàn)有規(guī)劃，從地推到線上營銷都形成了極強的戰(zhàn)斗力，而降低傭錢權(quán)重，進步營銷占比也早于2019年開端加快，先發(fā)優(yōu)勢較為杰出。

關(guān)于阿里本地日子服務(wù)，接下來若要有重大突破關(guān)鍵在于：

1.在流量運營端是否可以有殺手锏級別產(chǎn)品，網(wǎng)紅效應(yīng)、短視頻、直播、小程序越來越成為標準化裝備，阿里要么進步運營功率，將標準化發(fā)揮到極致，不然就要考慮新的殺手锏產(chǎn)品，比如當年手淘在流量運營中殺出重圍一般，不容易做到，但很關(guān)鍵；

2.在付出寶開端整合流量之時，內(nèi)部從組織到產(chǎn)品線能否進行愈加積極的兼并同類項，集合優(yōu)勢兵力，勁往一處使。

從外賣商場來看，2020年職業(yè)均勻浸透率突破20%已非懸念，但在后疫情年代，跟著堂食的開放，外賣占比會有所回落，結(jié)合電商業(yè)對零售的浸透率到20%之后增速變緩這一事實，外賣疫情后會逐步進入“常態(tài)化”發(fā)展，不僅增速會變緩，更重要的是，外賣構(gòu)成會由簡餐向正餐逐步浸透，后者或許才是高品質(zhì)盈余的關(guān)鍵點。

咱們不妨將疫情視為外賣的一道分水嶺，疫情之后哪家渠道能取得更高的正餐占比，將會是商場評估的關(guān)鍵點。

2020年資本給了美團充沛的溢價，依據(jù)綜上所述咱們不難發(fā)現(xiàn)首要原因：其一，成長性杰出，商場占比擴展；其二，單筆訂單贏利保持尚可，未出現(xiàn)塌方法衰退經(jīng)受了檢測；其三，單筆訂單金額增加，用戶的正餐份額進步；其四，阿里在Q1沒有形成精準沖擊。

在剩下的時間里，美團開端要考慮后渠道之上的“消費晉級”，更要在商家保護端避免阿里的偷襲，更重要的是要經(jīng)過渠道優(yōu)勢來抵消商家對傭錢的怨氣，這些都會跟著競爭的激烈成為接下來運營的要點。