11月25日港股盤后，美團(tuán)-W（以下簡(jiǎn)稱：美團(tuán)）發(fā)布了2022年第三季度財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)閃現(xiàn)，2022年三季度美團(tuán)完成運(yùn)營(yíng)收入626.19億元，高于彭博一起預(yù)期的623.78億元，同期完成經(jīng)調(diào)整凈贏利35.27億元，遠(yuǎn)超彭博一起預(yù)期的8.38億元，2021Q3為-55.27億元。

從運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)上看，截至2022年9月30日，美團(tuán)的買賣用戶數(shù)到達(dá)6.87億人，同比添加2.9%，活潑商家數(shù)為930萬戶，同比添加11.3%。在疫情重復(fù)、微觀承壓的大背景下，美團(tuán)的用戶添加已閃現(xiàn)出了邊沿放緩的態(tài)勢(shì)。

全體來看，雖然面臨著微觀環(huán)境以及用戶添加乏力帶來的應(yīng)戰(zhàn)，美團(tuán)在本季度仍舊完成了中心事務(wù)的穩(wěn)健添加、新事務(wù)虧本收窄，在降本增效等諸多辦法的助推下，美團(tuán)在本季度交出了一份遠(yuǎn)超商場(chǎng)預(yù)期的答卷。

那么，美團(tuán)這份財(cái)報(bào)終究如何？美團(tuán)的未來怎么看？

01 財(cái)務(wù)綜述

美團(tuán)在2022Q3単季完成運(yùn)營(yíng)收入626.19億元，同比與環(huán)比增速別離錄得28.24%和22.93%。在中心事務(wù)收入添加修正的助力下，美圖在本季度的收入不僅超商場(chǎng)預(yù)期，同期收入添加較之前兩個(gè)季度有顯著加快。

收入結(jié)構(gòu)方面，從本年Q2開始，美團(tuán)啟用新口徑重新劃分了事務(wù)分部，新事務(wù)口徑下包含了中心本地商業(yè)和新事務(wù)兩大事務(wù)。其間，中心本地商業(yè)包含外賣、到店、旅行、閃購(gòu)、民宿、交通票務(wù)等，新事務(wù)則包含了優(yōu)選、買菜、網(wǎng)約車、同享單車、充電寶、餐飲辦理體系等新事務(wù)。

自啟用新的事務(wù)口徑后，美團(tuán)的收入結(jié)構(gòu)在Q2、Q3兩季全體堅(jiān)持穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)上則以中心本地商業(yè)為支柱。以Q3數(shù)據(jù)計(jì)，中心本地商業(yè)的收入占比約74%，新事務(wù)的收入占比約26%。

美團(tuán)新事務(wù)口徑下的收入結(jié)構(gòu) 材料來歷：wind，36氪

從美團(tuán)發(fā)表的各事務(wù)分部的添加狀況來看，新事務(wù)在本季度的添加相對(duì)愈加微弱，在本年Q3的単季收入同比錄得39.7%，中心本地商業(yè)同期的收入同比為24.6%。從趨勢(shì)上看，中心本地商業(yè)在Q3的添加較Q2有顯著康復(fù)，受疫情影響中心本地商業(yè)在Q2的単季收入同比僅9.2%

但從收入結(jié)構(gòu)的微小變動(dòng)能夠看出，添加愈加微弱的新事務(wù)收入占比卻環(huán)比下降了1.6pct，這首要在于：

1. 新事務(wù)的事務(wù)規(guī)模遠(yuǎn)小于本地商業(yè)，基數(shù)效應(yīng)顯著；

2. 公司收入支柱中心本地商業(yè)在本季度的添加修正，是驅(qū)動(dòng)公司本季度收入超預(yù)期添加的中心力量。

費(fèi)用開銷方面，降本增效效果明顯，銷售費(fèi)用率、一般計(jì)行政費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率同比均有不同程度的下降。其間，作為費(fèi)用開銷大頭的銷售費(fèi)用同比大幅下降，疊加收入添加，一起驅(qū)動(dòng)了銷售費(fèi)用率在本季度呈現(xiàn)了約6pct的同比下降，為本錢控制做出了較大奉獻(xiàn)。

贏利方面，在收入添加與降本增效的合力驅(qū)動(dòng)下，美團(tuán)在本季度完成經(jīng)調(diào)整的凈贏利35.27億元，看同比完成了扭虧為盈，贏利數(shù)額也超過了商場(chǎng)預(yù)期。

從事務(wù)結(jié)構(gòu)上看，中心本地商業(yè)的贏利持續(xù)添加，并接連兩個(gè)季度的贏利率均超過20%，新事務(wù)的虧本持續(xù)收窄。由此可見，兩大主運(yùn)營(yíng)務(wù)盈余才能的持續(xù)改進(jìn)是Q3凈贏利超商場(chǎng)預(yù)期的要害。

02 財(cái)報(bào)亮點(diǎn)解讀中心本地商業(yè)：支柱事務(wù)強(qiáng)勢(shì)添加

美團(tuán)的中心本地商業(yè)首要包含餐飲外賣、到店、酒店和旅行，以及美團(tuán)閃購(gòu)、民宿及交通票務(wù)。本季度，美團(tuán)中心本地商業(yè)事務(wù)完成收入463.28億元，同比添加24.6%，環(huán)比添加26%。

跟著防疫方針的邊沿放松，疊加更有用的買賣用戶鼓勵(lì)戰(zhàn)略，本季度美團(tuán)的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)有顯著改進(jìn)，即時(shí)配送（包含餐飲外賣及閃購(gòu)事務(wù)）買賣筆數(shù)錄得50.25億，同比添加16.2%；本季度美團(tuán)的買賣用戶數(shù)目和活潑商家別離錄得6.87億和930萬，同比別離添加2.9%和11.3%。

在各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)的支撐下，本地商業(yè)下的子項(xiàng)收入均完成強(qiáng)勢(shì)添加。其間，配送服務(wù)完成收入201.07億元，同比添加30.6%，環(huán)比添加26.06%；傭金完成收入160.79億元，同比添加21.9%，環(huán)比添加28.86%；在線營(yíng)銷服務(wù)完成收入86.38億元，同比添加8%，環(huán)比添加18.39%。

具體來看各事務(wù)板塊，美團(tuán)的餐飲外賣及閃購(gòu)事務(wù)在2022Q3的總訂單量同比添加16.2%。餐飲外賣事務(wù)在八月初高單日訂單量超越6000萬單，首要系美團(tuán)在顧客和商戶兩頭均得以優(yōu)化。

顧客端，美團(tuán)通過優(yōu)化營(yíng)銷戰(zhàn)略、精細(xì)化營(yíng)運(yùn)及多樣化的活動(dòng)，使得渠道的買賣用戶數(shù)目有所添加，且季度消費(fèi)頻率創(chuàng)前史新高；商戶端，美團(tuán)在早餐、下午茶及夜宵品類中上線更多餐廳，添加了渠道上的活潑商家數(shù)目。

本季度，美團(tuán)閃購(gòu)事務(wù)堅(jiān)持了高速的添加態(tài)勢(shì)，用戶數(shù)量、購(gòu)買頻率及留存率均同比提高，超市、鮮花、酒水飲料、非食品專賣店及寵物護(hù)理等品類持續(xù)快速添加。跟著美團(tuán)持續(xù)加強(qiáng)與干流品牌的合作，比方渠道上Apple的授權(quán)經(jīng)銷商掩蓋擴(kuò)展至200個(gè)城市以上，渠道活潑商家數(shù)目及新入駐商家數(shù)目均隨之同比添加30%。

在暑假旺季的加持下，本季度美團(tuán)的到店、酒店及旅行事務(wù)體現(xiàn)穩(wěn)健，年度活潑商家及季度買賣用戶的數(shù)目均達(dá)前史高位。

到店方面，美團(tuán)通過迭代營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略，提高了商家和顧客運(yùn)用的便捷程度和功率，并快速捕捉消費(fèi)趨勢(shì)的改變，如寵物護(hù)理及醫(yī)療服務(wù)、露營(yíng)及其他時(shí)髦消費(fèi)品類于季度內(nèi)完成快速添加。受疫情重復(fù)的沖擊，跨城旅行遭到一定的約束，而本地住宿的需求相對(duì)較具耐性。美團(tuán)發(fā)揮其本地服務(wù)的優(yōu)勢(shì)，在部分城市推出特色本地旅行及住宿。

盈余才能方面，美團(tuán)的中心本地商業(yè)在2022Q3的運(yùn)營(yíng)贏利率為20.1%，同比添加8.9pct，環(huán)比下降2.4pct。首要系本季度疫情好轉(zhuǎn)后，餐飲外賣及美團(tuán)閃購(gòu)事務(wù)的毛利率均有所添加，以及到店、酒店及旅行事務(wù)采取降本增效辦法，而環(huán)比略有下降則是受騎手季節(jié)性補(bǔ)助添加導(dǎo)致贏利空間收窄。

總的來看，作為美團(tuán)的成績(jī)支柱，中心本地商業(yè)的成績(jī)?cè)诒炯径韧�比和環(huán)比兩方面均呈現(xiàn)顯著改進(jìn)。未來，餐飲外賣及閃購(gòu)事務(wù)仍將是美團(tuán)的基本盤，而到店、酒店及旅行事務(wù)在發(fā)揮本地服務(wù)優(yōu)勢(shì)及降本增效辦法下，有望成為更強(qiáng)勢(shì)的成績(jī)添加點(diǎn)。

新事務(wù)：虧本起伏收窄

新事務(wù)首要包含美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買菜、餐飲供給鏈（快驢）、網(wǎng)約車、同享單車、同享電單車、充電寶、餐廳辦理體系及其他非中心事務(wù)。

2022年第三季度，新事務(wù)完成收入163億元，同比添加39.7%，環(huán)比添加 14.8%，與一起預(yù)期基本相等，該事務(wù)在本季度的大幅添加首要受產(chǎn)品零售事務(wù)的擴(kuò)張推進(jìn)以及其他新事務(wù)的季節(jié)性因素所致。

盈余才能上來看，2022年第三季度，新事務(wù)完成運(yùn)營(yíng)虧本68億元，同比削減32.5%，環(huán)比削減 0.3%。同期新事務(wù)完成運(yùn)營(yíng)虧本率41.6%，同比收窄44.4pct，環(huán)比收窄6.4pct。運(yùn)營(yíng)虧本及運(yùn)營(yíng)虧本率均有所改進(jìn)，一方面因?yàn)楫a(chǎn)品零售事務(wù)的運(yùn)營(yíng)功率有所提高，產(chǎn)品零售事務(wù)的運(yùn)營(yíng)虧本持續(xù)收窄；另一方面因?yàn)楸惧X及開支的下降以及功率的提高。

具體至事務(wù)來看，季度內(nèi)，公司已將美團(tuán)優(yōu)選品牌定位晉級(jí)為“明日達(dá)超市”，截至2022年9月底，明日達(dá)超市已掩蓋近3000個(gè)市縣。

在選品、定價(jià)戰(zhàn)略、配送功率及供給鏈辦理方面，美團(tuán)優(yōu)選試行行業(yè)領(lǐng)先的智能分揀體系，為顧客提高配送體會(huì)的同時(shí)，下降本錢提高配送功率。在物流方面，美團(tuán)將冷鏈物流應(yīng)用至包含肉類、禽類、水產(chǎn)及冷凍食品等更廣泛的品類，并利用全國(guó)性的物流網(wǎng)絡(luò)支持村莊復(fù)興及農(nóng)產(chǎn)品流轉(zhuǎn)，帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品的總銷售額奉獻(xiàn)日益添加。

美團(tuán)買菜方面，獲益于產(chǎn)品及服務(wù)的改進(jìn)以及顧客心智的加強(qiáng)，該事務(wù)在季度內(nèi)持續(xù)堅(jiān)持同比微弱添加。事務(wù)新動(dòng)向上，公司添加了本地及季節(jié)性產(chǎn)品的供給，推出了本地尖貨項(xiàng)目，并與地方政府及產(chǎn)品原產(chǎn)地的農(nóng)人嚴(yán)密合作，能使產(chǎn)品更有用地送達(dá)本地顧客手中。

全體來看，雖然疫情對(duì)美團(tuán)的新事務(wù)帶來了短期影響，但得益于運(yùn)營(yíng)功率的提高，本錢開支的大幅下降，新事務(wù)的盈余才能已得到了明顯的提高。未來，跟著事務(wù)整合的加快、運(yùn)營(yíng)功率的改進(jìn)、供給鏈的優(yōu)化，新事務(wù)的運(yùn)營(yíng)虧本有望進(jìn)一步收窄。

03 小結(jié)與展望

疫情之后，與其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)比較，美團(tuán)是一個(gè)特殊的存在。

不同于其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)各項(xiàng)事務(wù)單邊遭到微觀環(huán)境以及疫情的限制，美團(tuán)同時(shí)具有到店與到家兩個(gè)事務(wù)大類的特性，使得公司具有著共同的逆周期才能。

到店與到家兩項(xiàng)具有相反性質(zhì)的事務(wù)，在疫情后展開了一場(chǎng)拉力賽。一方面是疫情封控下，顧客出行頻率大幅下降導(dǎo)致的到店事務(wù)的受損；另一方面，則是顧客對(duì)外賣、閃送比及家事務(wù)需求的激增。

從本季度的成績(jī)體現(xiàn)來看，美團(tuán)成績(jī)同比及環(huán)比大幅添加首要來自于兩個(gè)方面：一是外賣、買菜比及家事務(wù)在防疫方針堅(jiān)持收緊下的持續(xù)添加；二是到店事務(wù)在疫情相對(duì)Q2緩和后的弱復(fù)蘇。

就中心商業(yè)事務(wù)而言，2022Q1前，美團(tuán)將外賣及到店等事務(wù)分隔發(fā)表，2022Q2后，雖然上述兩項(xiàng)事務(wù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)被兼并列示，但從趨勢(shì)上來看，咱們?nèi)允悄軌蚺袆e外賣、閃購(gòu)比及家事務(wù)與酒店、餐飲、旅行比及店事務(wù)的強(qiáng)弱勢(shì)體現(xiàn)。

本季度，美團(tuán)中心本地商業(yè)事務(wù)完成收入463.28億元，同比添加24.6%，環(huán)比添加26%。而從背面的事務(wù)數(shù)據(jù)來看，配送服務(wù)完成收入201.07億元，同比添加30.6%，環(huán)比添加26.06%，跑贏中心商業(yè)事務(wù)全體增速。因而，咱們能夠揣度，本季度美團(tuán)中心商業(yè)事務(wù)收入的微弱添加，首要仍是外賣比及家事務(wù)奉獻(xiàn)所致。

在美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買菜、同享出行等新事務(wù)范疇，受優(yōu)選和買菜比及家事務(wù)的強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)，美團(tuán)的新事務(wù)版塊也取得了不錯(cuò)的添加。

此前，不少投資者對(duì)美團(tuán)中心事務(wù)完成盈余后，新事務(wù)版塊的大幅虧本頗有微詞，從本季度新事務(wù)的盈余才能體現(xiàn)來看，其虧本也已經(jīng)大幅收窄。因而，除了對(duì)收入添加作出奉獻(xiàn)外，美團(tuán)的新事務(wù)版塊運(yùn)營(yíng)虧本的大幅收窄也成為公司運(yùn)營(yíng)贏利同比扭虧的首要?jiǎng)恿�來歷。

跟著美團(tuán)優(yōu)選和買菜事務(wù)在商場(chǎng)中逐步站穩(wěn)腳跟，預(yù)計(jì)未來新事務(wù)對(duì)美團(tuán)贏利體現(xiàn)的掣肘將會(huì)進(jìn)一步減輕。

全體來看，咱們能夠?qū)γ缊F(tuán)Q3財(cái)報(bào)得出以下定論：一是防疫方針堅(jiān)持嚴(yán)重下到家事務(wù)的微弱添加為公司全體營(yíng)收添加奉獻(xiàn)首要?jiǎng)恿�；二是新事�?wù)在控本降費(fèi)后運(yùn)營(yíng)虧本的大幅收窄，使得公司運(yùn)營(yíng)贏利同比扭虧。

不難發(fā)現(xiàn)，在這份還算亮眼的財(cái)報(bào)中，到店事務(wù)的存在感被大幅削弱，但這并不意味著咱們能夠疏忽該項(xiàng)事務(wù)。

從贏利體現(xiàn)來看，因?yàn)椴吐镁频瓯燃暗晔聞?wù)無需履約及倉(cāng)儲(chǔ)本錢，雖然收入占比并不算高，但盈余才能卻是各事務(wù)板塊中強(qiáng)的。2021年，美團(tuán)到店事務(wù)的運(yùn)營(yíng)贏利在公司贏利總額中的占比超60%。因而，到店事務(wù)的重要性不可忽視。

從美團(tuán)財(cái)報(bào)發(fā)布后在二級(jí)商場(chǎng)的體現(xiàn)來看，美股ADR跌落起伏到達(dá)2.95%。毫無疑問，在財(cái)報(bào)中到店事務(wù)體現(xiàn)并不杰出，疊加近期疫情形勢(shì)的再次嚴(yán)峻，投資者對(duì)美團(tuán)到店事務(wù)的體現(xiàn)仍是表達(dá)出了擔(dān)憂。

展望未來，美團(tuán)的成績(jī)體現(xiàn)大概率會(huì)與我國(guó)的防疫方針高度掛鉤。如果防疫方針持續(xù)堅(jiān)持收緊狀態(tài)的話，外賣、買菜比及家事務(wù)則會(huì)持續(xù)成為美團(tuán)成績(jī)添加的主力,但在高毛利的到店事務(wù)遭到限制的狀況下，公司的贏利釋放則會(huì)遭到影響。

如果防疫方針逐步放松的話，那么美團(tuán)的到店事務(wù)將會(huì)逐步開始發(fā)力，到家事務(wù)則難以再堅(jiān)持高增速。受兩項(xiàng)事務(wù)營(yíng)收體量差異的影響，美團(tuán)前期的營(yíng)收體現(xiàn)可能會(huì)因到家事務(wù)的乏力添加而遭到限制，但從贏利體現(xiàn)來看，因?yàn)榈降晔聞?wù)無需履約及倉(cāng)儲(chǔ)本錢，盈余才能較強(qiáng)，公司的盈余才能將會(huì)有更微弱的體現(xiàn)。